wsj: 中國獨角獸公司數量攀升，但日子並不好過

中國獨角獸公司數量攀升，但日子並不好過

By Jacky Wong

近期美國獨角獸公司一直沒有多少好消息，中國的情況也好不到哪兒去。 WeWork的潰敗以及優步(Uber Technologies Inc., UBER)和Lyft Inc. (LYFT)的股價大跌，讓投資者質疑這些高估值企業究竟價值幾何。與此同時，根據德勤(Deloitte)和研究公司投中研究院(China Venture)發布的一項報告，中國獨角獸公司的數量已略微領先美國。獨角獸指估值超過10億美元的未上市初創企業。 但這並非意味着中國獨角獸的日子就好過。這些公司的資金日漸枯竭，退出機會也在消失。 根據研究公司Preqin的數據，今年前三個季度對中國初創企業的風險投資為2,209筆，與去年相比幾乎減半。總交易規模從920億美元減少三分之二，至340億美元。即便是騰訊控股有限公司(Tencent Holdings Ltd., 0700.HK, TCEHY)和阿里巴巴集團(Alibaba Group, BABA)這樣的大型企業投資者也變得更加謹慎，這意味着初創企業必須儘早開始尋求可持續的業務模式。這些大型投資者對許多晚期階段的初創企業進行了投資。

圖片來源：CHINA STRINGER NETWORK/REUTERS

導致風投活動放緩的一個原因是中國的所謂“資本寒冬”：自去年底以來，流向風險資本的資金已經枯竭。根據投中研究院的數據，風險資本和私募股權投資基金今年上半年的籌資額同比下降30%，總融資額僅為2017年同期的三分之一左右。 中國政府打擊影子銀行的舉措，特別是針對那些被稱作理財產品的投資工具的遏制，切斷了許多中小型風投基金的一個重要融資來源。這類高收益投資工具是由銀行向投資者出售的，所得資金中的一部分最終流入了風投基金。 公開市場退出機制的疲弱也促使投資者在投資初創公司前三思而行。根據Dealogic的數據，在經歷了2018年的好年景之後，今年迄今，中國科技公司在全球市場通過首次公開招股(IPO)籌集的總金額只有84億美元，遠不及去年全年的210億美元。在中國科技公司去年進行IPO最多的香港和美國市場上，此類公司今年的IPO數量大幅減少。中國科創板的成立幫助推動了內地科技公司的IPO，但投資者對這个中國版納斯達克市場的興趣已快速降溫。 中國和美國孕育獨角獸的魔法森林正在逐漸失去魔力。