WSJ:中國的政府主導型增長模式大勢已去？國際金融協會( Institute of International Finance，簡稱IIF)表示，中国总债务超过GDP的3倍

國際金融協會( Institute of International Finance，簡稱IIF)表示，2019年第一季度，中國企業、家庭和政府的債務總規模增至國內生產總值的303%，去年同期的這個數字為297%。中國總債務超過40萬億美元。 中國社科院國家資產負債表研究中心（CNBS），公佈季度中國宏觀槓桿率， 2019年一季度中國非金融部門總槓桿率為248.8%，較2018年底上升5.1個百分點，上升幅度較大。 這兩個機構的統計口經不同，但對中國總債務攀升的警告是一致的！中國GDP的增長靠負債砸出來。 VOACHINESE.COM 国际金融协会：中国总债务超过GDP的3倍 深度/獨家報道

中國的政府主導型增長模式大勢已去？

最新數據顯示了貿易緊張局勢對中國經濟的負面影響，但這只是一個表象，背後還有更嚴重的問題：中國由政府主導的經濟增長模式正失去動能。中國經濟也許短期內不會陷入衰退或面臨危機，但長期影響同樣不可小覷。如果不轉變方向，中國恐怕永遠不會富有。 中國第二季度經濟增速放緩至 6.2%，為近 30 年來的最低水平。鑑於中國仍是一個中等收入國家，年人均 GDP 為 1.4 萬至 1.8 萬美元（具體取決於中國數據是如何根據通脹、匯率和購買力因素進行調整的），這仍是相當不錯的增長率。這一增速在主要經濟體中也是最快的。 不過，從另一個角度看，這份增長數據就遠沒有那麼出眾了。首先，官方統計數據可能描繪了一幅過於美化的經濟圖景。芝加哥大學商學院教授謝長泰和三名合著者認為，稅收等替代數據表明，2010 年至 2016 年間經濟增速較報告數值低了 1.8 個百分點。 有些原因是無法改變的。中國的勞動年齡人口已經停止增長。勞動力從農業向城市工廠的大規模轉移已基本完成。

今天的中國與以前處於相似發展階段的台灣、南韓和日本在很多方面存在顯著的不同。哈佛大學中國問題專家 Dwight Perkins 說，第一個不同之處是，基礎設施（大部分由政府主導）和住房建設在中國更為重要，佔到總投資的一半。 另一個不同之處是中國對債務的依賴。據高盛經濟學家 Andrew Tilton，中國債務與 GDP 之比是東亞國家的兩到四倍。很重要的一個問題是，中國的投資規模和其他國家一樣大，但效率卻遠遠低於其他國家。據研究機構龍洲經訊的白安儒，中國的資本回報率從 2007 年的 19%驟降至 2017 年的 8.4%。 ***