在《狼來了》故事里，村民厭煩了放羊小男孩總是假稱有危險，當狼真的出現時也沒有來幫他。中國房地產巨頭中國恒大集團(China Evergrande Group ,3333.HK, 簡稱:中國恒大)以及中國更廣泛的房地產市場的投資者可能會從這個寓言中學到一點教訓。 杠桿率很高的中國恒大正處於又一次財務危機之中。該公司周日和周一宣布，最近出售了對兩家公司近10億美元的持股，這兩家公司是互聯網服務公司恒騰網絡集團有限公司(HengTen Networks Group Limited, 0136.HK, 簡稱﹕恒騰網絡)和較小的房地產開發商嘉凱城集團股份有限公司(China Calxon Group Co., 000918.SZ, 簡稱﹕嘉凱城)。惠譽國際評級(Fitch Ratings)周二將中國恒大的信用評級從B+下調至B，指出該公司進入資本市場的渠道似乎有限，而且越來越依賴不太穩定的影子銀行貸款。 目前的動蕩已經持續了三周：這場風波始於監管機構開始審查中國恒大和盛京銀行股份有限公司(Shengjing Bank Co., 2066.HK)之間的關係。盛京銀行是一家地區性銀行，中國恒大持有該銀行大量股份。 中國恒大2022年3月到期的債券收益率目前略高於20%，高於5月底的低點8.6%。而該公司的股價今年迄今下跌了近30%，使其成為為數不多的處於2020年3月低迷水平的公司之一。 密切關注恒大的人可以理由充足地說：這不是該公司第一次遇到財務問題。也不是第二次或第三次。該公司債券收益率飆升的情況並不少見。持樂觀看法的人士指出，在一筆15億美元的債券於6月28日到期之後，該公司今年剩餘時間就沒有要到期的離岸債券了。 但在技術上被認定為債務的范疇之外，恒大還面臨諸多風險。該公司本月表示，將償還一小筆逾期的商業承兌匯票，這是恒大嚴重依賴的一種短期借據。該公司2020年底資產負債表上的應付賬款達到950億美元左右，五年內增加了兩倍多。 恒大2020年的財報還明確顯示，該公司2020年賬上的購房者期房預付款金額迅速上升。惠譽指出，雖然合同銷售額持續增長，但平均銷售價格卻在下降，2020年下降了13%，2021年迄今下降了7%。銷售額的增長在短期內促進了現金流入，但長期而言意味著債務增加、可用於償債的資金減少。 而且這次與恒大2020年9月遭遇的壓力不同。當時有關該公司與幾家戰略投資者關係的擔憂推動該公司債券收益率飆升，而這次該公司的欠債對象是千萬家小企業和家庭，無法那麼容易獲得延期。 債券市場此前已流傳過很多恒大即將發生違約的說法，但都沒有成真。也許這些最新的傳聞最終也將不了了之，但這並不意味著狼一直不會來。 | 
沒有留言:
張貼留言